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粤开策略:监管加强顶层设计 后市关注三条主线(附中报最新解读)

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  粤开策略大势研判 | 监管加强顶层设计,后市关注三条主线(附中报最新解读)

  粤开崇利论市

  核心观点

  监管加强资本市场顶层设计,公募REITs试点工作顺利进行

  近日证监会副主席出席“国际金融论坛(IFF)2021春季会议”,围绕推动资本市场高质量发展,详细阐述了证监会在建制度、不干预、零容忍等三个方面的工作重点。当前,我国资本市场正在发生日益深刻的结构性变化,市场预期向好,市场功能得到进一步发挥,高质量发展取得良好开局。下一步,证监会将进一步落实“建制度,不干预,零容忍”的九字方针,推进资本市场更好发挥在资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面的枢纽作用。

  完善的制度是市场规范运行的基础,未来将紧扣注册制改革这一“牛鼻子”工程,完善相关配套制度规则,为全市场注册制改革积极创造条件。并以注册制为牵引,推动发行上市、交易、退市、信息披露以及促进中介机构归位尽责,强化监管和风险防范,加强投资者保护等一系列关键制度持续优化。

  会议还提出稳步推进基础设施领域公募REITs试点落地,公募REITs可有效盘活基础设施存量资产,拓展基础设施权益融资渠道,优化社会资源配置,引导中长期资金参与资本市场,并为投资者提供更多样化的投资工具和产品。同时,基础设施公募REITs试点落地,将进一步推动创新我国基础设施领域投融资机制,深化金融供给侧结构性改革,有助于增强资本市场服务实体经济的质效。

  REITs基金在封闭运作期内主要投资于基础设施资产支持证券,获取基础设施运营收益并承担基础设施价格波动,一般预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币型基金,低于股票型基金。从产品期限角度来看,属于期限不限的非定期类产品,不开放申购与赎回,适合稳健型投资者长期投资。首批公募REITs产品吸引了较多机构投资者,作为投资不动产的低门槛金融产品,公募REITs与其他金融产品之间的相关性较低,在资产配置中能够起到分散风险的作用。

  总体而言,投资公募REITs风险相对较小,适合风险偏好较低的稳健型投资者。对标海外成熟的资本市场,未来我国公募REITs市场规模有望超过万亿,成为我国资本市场主流金融产品,更好服务国家战略和经济社会发展全局,也为投资者提供更多选择。

  高层再次聚焦科技强国,提出“高水平”科技自立自强

  本周五,两院院士大会和中国科协第十次全国代表大会在北京召开,国家主席发表重要讲话强调,坚持把科技自立自强作为国家发展的战略支撑,立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展,面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康,深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略,把握大势、抢占先机,直面问题、迎难而上,完善国家创新体系,加快建设科技强国,实现高水平科技自立自强。

  本次会议首次提出“高水平科技自立自强”,与以往表述增加了“高水平”三个字,与经济“高质量”发展相呼应,体现了我国建设世界科技强国的必然要求,同时预计今后的科技发展将更加聚焦高精尖项目,实现科技高水平发展,为经济高质量发展打好技术基础。

  “十四五”规划建议明确提出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”。“十四五”规划把“坚持创新驱动发展,加快发展现代产业体系”放在第二位,仅次于高质量发展,体现了对于科技创新的重视程度。另外7月即将举行的“百年庆典”有望提升市场风险偏好水平,科技成长股有望受益。

  本周表现:金融消费发力,指数全面上涨

  本周市场主要指数全面上涨,科创50涨幅领先。其中沪指上涨3.28 %,收报3600.78点;深证成指上涨3.02 %,收报14852.88点;创业板指上涨3.82 %,收报3232.29点。本周各风格指数中金融和成长风格涨幅较高。金融风格本周上涨4.14 %,消费和成长风格涨幅也超过3%。

  行业方面,本周除农林牧渔、公用事业和钢铁之外,其余25个申万一级行业全面上涨,大消费板块表现亮眼,休闲服务和食品饮料等消费行业涨幅居前,另外受到券商股上涨拉动,非银金融行业周涨幅在28个行业中排名次席。

  大势研判:“聪明钱”再度加仓,后市关注三条主线

  本周市场震荡上行,三大指数周涨幅均超过3%。但我们看到目前板块轮动依然较快,市场缺乏持续热点,预计近期仍以结构性行情为主,市场大概率维持高位震荡。

  配置方向上,建议关注三条主线。

  一、关注中报业绩超预期的低估值板块。目前A股半年度预告披露情况整体表现较好,预喜率超过57%,11个行业预计净利润同比翻番。建议投资者关注中报业绩超预期的低估值板块投资机会,如化工、建筑装饰和采掘等行业估值处于近期低位且行业预喜率较高,可以适当布局。

  二、关注回调到位+历史表现优异的核心资产。盈利能力强、长期确定性较强、产业逻辑清晰的板块仍是资金配置重点方向。近期北向资金成为市场热点,本周净流入历史新高,白酒、金融等核心资产依然是北上资金配置的主要方向,投资者后续可以重点关注受“聪明钱”青睐的大消费、大金融板块,把握结构性配置机会。

  三、科技股具有中长期投资机会。科技股当中自主技术概念股受外围扰动影响相对较小,具备长线投资机会。近期高层再次聚焦科技发展,提出“高水平”科技自立自强,十四五”科技创新规划提上日程,可以逢低布局优质科技股,优先关注集成电路、智能制造、数字货币、新能源等优势领域的投资机会。

  风险提示:政策推进不及预期、经济超预期下行、外围环境超预期走弱

  一、A股半年度业绩预告点评

  截至2021年5月29日,沪深两市共460多家披露了半年度业绩预告,业绩预喜率达57.33%,共266家企业。在这266家企业中,化工、机械、电子、交通运输行业企业较多,分别为38家、26家、22家、19家。

  从各行业预喜率来看,我们以披露企业10家以上的行业为统计样本,预喜率最高的五个行业分别是轻工制造、化工、食品饮料、有色金属、机械设备,其中轻工制造行业预喜率超过80%,行业业绩全面上涨。

  在业绩增速方面,我们以业绩预告净利润增速平均值计算,选取披露企业数量超过10家的行业,一共19个行业,除计算机行业由于大幅亏损影响增速为负以外,其余18个行业均实现正增长。11个行业业绩预告净利润增速翻番,汽车、纺织服装、食品饮料、化工、休闲服务行业增速居前。

  107家企业预计2021年中净利润增速超过100%,占比较多的行业包括化工、汽车、电子等行业,净利润增速最高的前三家企业均处于汽车行业。

  从目前A股半年度预告披露情况来看,整体表现较好,预喜率超过57%,11个行业预计净利润同比翻番,主要受到去年同期基数较低以及今年以来大部分行业景气度回升的双轮驱动促进,我们预计A股半年度整体业绩向好。

  具体到行业来看,顺周期板块表现更为占优,主要受到原材料上涨,叠加下游需求刺激,行业迎来周期性利好,建议投资者关注中报业绩超预期的低估值板块投资机会,如化工、建筑装饰和采掘等行业估值处于近期低位且行业预喜率较高,可以适当布局。

  二、热点解读

  1、监管加强资本市场顶层设计,REITs试点工作顺利进行

  近日证监会副主席出席“国际金融论坛(IFF)2021春季会议”,围绕推动资本市场高质量发展,详细阐述了证监会在建制度、不干预、零容忍等三个方面的工作重点。当前,我国资本市场正在发生日益深刻的结构性变化,市场预期向好,市场功能得到进一步发挥,高质量发展取得良好开局。下一步,证监会将进一步落实“建制度,不干预,零容忍”的九字方针,推进资本市场更好发挥在资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面的枢纽作用。

  完善的制度是市场规范运行的基础,未来将紧扣注册制改革这一“牛鼻子”工程,完善相关配套制度规则,为全市场注册制改革积极创造条件。并以注册制为牵引,推动发行上市、交易、退市、信息披露以及促进中介机构归位尽责,强化监管和风险防范,加强投资者保护等一系列关键制度持续优化。

  会议还提出稳步推进基础设施领域公募REITs试点落地,公募REITs可有效盘活基础设施存量资产,拓展基础设施权益融资渠道,优化社会资源配置,引导中长期资金参与资本市场,并为投资者提供更多样化的投资工具和产品。同时,基础设施公募REITs试点落地,将进一步推动创新我国基础设施领域投融资机制,深化金融供给侧结构性改革,有助于增强资本市场服务实体经济的质效。

  公募REITs在国外开展较早,我国目前处于试点阶段,部分资管机构也成立相关产品投资公募REITs。与普通基金相比,公募REITs基金的公告文件除招股说明书、基金产品概要等常规文件外,还需提供询价公告,公布询价区间。之后投资者将根据询价区间给出报价,再根据报价情况完成基金定价。首批公募REITs产品吸引了较多机构投资者,作为投资不动产的低门槛金融产品,公募REITs与其他金融产品之间的相关性较低,在资产配置中能够起到分散风险的作用。

  REITs基金在封闭运作期内主要投资于基础设施资产支持证券,获取基础设施运营收益并承担基础设施价格波动,一般预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币型基金,低于股票型基金。从产品期限角度来看,属于期限不限的非定期类产品,不开放申购与赎回,适合稳健型投资者长期投资。

  总体而言,投资公募REITs风险相对较小,适合风险偏好较低的稳健型投资者。对标海外成熟的资本市场,未来我国公募REITs市场规模有望超过万亿,成为我国资本市场主流金融产品,更好服务国家战略和经济社会发展全局,也为投资者提供更多选择。

  2、高层再次聚焦科技强国,提出“高水平”科技自立自强

  本周五,两院院士大会和中国科协第十次全国代表大会在北京召开,国家主席发表重要讲话强调,坚持把科技自立自强作为国家发展的战略支撑,立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展,面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康,深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略,把握大势、抢占先机,直面问题、迎难而上,完善国家创新体系,加快建设科技强国,实现高水平科技自立自强。

  本次会议首次提出“高水平科技自立自强”,与以往表述增加了“高水平”三个字,与经济“高质量”发展相呼应,体现了我国建设世界科技强国的必然要求,同时预计今后的科技发展将更加聚焦高精尖项目,实现科技高水平发展,为经济高质量发展打好技术基础。

  近年来,我国科技实力正在从量的积累迈向质的飞跃、从点的突破迈向系统能力提升,科技创新取得新的历史性成就。基础研究和原始创新取得重要进展,战略高技术领域取得新跨越,高端产业取得新突破,科技在新冠肺炎疫情防控中发挥了重要作用,民生科技领域取得显著成效,国防科技创新取得重大成就。

  要加强原创性、引领性科技攻关,坚决打赢关键核心技术攻坚战。基础研究要勇于探索、突出原创,拓展认识自然的边界,开辟新的认知疆域。科技攻关要坚持问题导向,奔着最紧急、最紧迫的问题去,从国家急迫需要和长远需求出发。要增强企业创新动力,发挥企业出题者作用,加快构建龙头企业牵头、高校院所支撑、各创新主体相互协同的创新联合体,提高科技成果转移转化成效。

  科技攻关要坚持问题导向,奔着最紧急、最紧迫的问题去。要从国家急迫需要和长远需求出发,在油天然气、基础原材料、高端芯片、工业软件、农作物种子、科学试验用仪器设备、化学制剂等方面关键核心技术上全力攻坚,加快突破一批药品、医疗器械、医用设备、疫苗等领域关键核心技术。要在事关发展全局和国家安全的基础核心领域,瞄准人工智能、量子信息、集成电路、先进制造、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域,前瞻部署一批战略性、储备性技术研发项目,瞄准未来科技和产业发展的制高点。要优化财政科技投入,重点投向战略性、关键性领域。

  就在半月之前,国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第十八次会议召开,科技部就“十四五”国家科技创新规划编制工作作了汇报,领导小组成员单位及有关部门负责同志进行了讨论。

  会议指出,必须坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,深刻理解科技创新在推动高质量发展、构建新发展格局中的关键作用。要高质量做好“十四五”国家科技创新规划编制工作,聚焦“四个面向”,坚持问题导向,着力补齐短板,注重夯实基础,做好战略布局,强化落实举措。此次会议还专题讨论了面向后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术。

  近期科技板块持续调整,估值处于历史低位。计算机、通信和电子板块市盈率处于近一年估值10%分位点以下,具备安全边际。

  “十四五”规划建议明确提出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”。“十四五”规划把“坚持创新驱动发展,加快发展现代产业体系”放在第二位,仅次于高质量发展,体现了对于科技创新的重视程度。另外7月即将举行的“百年庆典”有望提升市场风险偏好水平,科技成长股有望受益。

  科技股有望迎来中长期投资机会。我们在之前报告中提到,2021年各行业“十四五”规划将陆续出台,其中科技领域中长期规划有望率先出台,建议关注相关重要时间节点,关注集成电路、半导体、工业互联网等科技板块投资机会。

  二、一周市场回顾:金融消费发力,指数全面上涨

  本周市场主要指数全面上涨,科创50涨幅领先。其中沪指上涨3.28 %,收报3600.78点;深证成指上涨3.02 %,收报14852.88点;创业板指上涨3.82 %,收报3232.29点。

  本周各风格指数中金融和成长风格涨幅较高。金融风格本周上涨4.14 %,消费和成长风格涨幅也超过3%。

  行业方面,本周除农林牧渔、公用事业和钢铁之外,其余25个申万一级行业全面上涨,大消费板块表现亮眼,休闲服务和食品饮料等消费行业涨幅居前,另外受到券商股上涨拉动,非银金融行业周涨幅在28个行业中排名次席。

  三、下周重要事件一览

  四、大势研判:“聪明钱”再度加仓,后市关注三条主线

  近期人民币兑美元创出近年新高,A股对于外资吸引力显著增加,“聪明钱”再度加仓A股市场。本周二,北向资金净流入217亿元,创北向资金单日净流入历史新高。本周北向资金累计净流入468亿元,同样创下单周净流入历史新高。本周北向资金持仓市值增加1418亿元,共计加仓906只个股,其中加仓规模较大的是金融与消费等板块核心资产,这两个板块本周也迎来了较大涨幅。白酒、金融等核心资产依然是北上资金配置的主要方向,投资者后续可以重点关注受“聪明钱”青睐的大消费、大金融板块,把握结构性配置机会。

  工业企业利润保持较快增长,经营状况持续改善。1—4月份,全国规模以上工业企业实现利润25943.5亿元,同比增长1.06倍,延续了去年下半年以来较快增长态势;与2019年同期相比,利润增长49.6%,两年平均增长22.3%。分行业来看,上游采矿业和原材料制造业利润快速增长,主要受市场需求改善、大宗商品价格上涨等因素推动。企业经营状况持续改善,4月末,规模以上工业企业亏损面同比缩小4.9个百分点,比3月末缩小3.3个百分点,减亏效果明显。

  本周市场震荡上行,三大指数周涨幅均超过3%。但我们看到目前板块轮动依然较快,市场缺乏持续热点,预计近期仍以结构性行情为主,市场大概率维持高位震荡。

  配置方向上,建议关注三条主线。

  一、关注中报业绩超预期的低估值板块。目前A股半年度预告披露情况整体表现较好,预喜率超过57%,11个行业预计净利润同比翻番。建议投资者关注中报业绩超预期的低估值板块投资机会,如化工、建筑装饰和采掘等行业估值处于近期低位且行业预喜率较高,可以适当布局。

  二、关注回调到位+历史表现优异的核心资产。盈利能力强、长期确定性较强、产业逻辑清晰的板块仍是资金配置重点方向。近期北向资金成为市场热点,本周净流入历史新高,白酒、金融等核心资产依然是北上资金配置的主要方向,投资者后续可以重点关注受“聪明钱”青睐的大消费、大金融板块,把握结构性配置机会。

  三、科技股具有中长期投资机会。科技股当中自主技术概念股受外围扰动影响相对较小,具备长线投资机会。高层再次聚焦科技发展,提出“高水平”科技自立自强,十四五”科技创新规划提上日程,可以逢低布局优质科技股,优先关注集成电路、智能制造、数字货币、新能源等优势领域的投资机会。

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